இலங்கையின்  கடன் தவறுதலுக்குப் பிந்தைய மறுசீரமைப்பு முயற்சிகளில் இறுதிக்கட்டத்தை எட்டக்கூடிய ஒரு முக்கிய முன்னேற்றமாக, SriLankan Airlines நிறுவனத்தின் தவறுதலுக்குள்ளான பத்திரக் கடன் தொடர்பாக 85 சதவீத மறுசீரமைப்பு முன்மொழிவில் பத்திரதாரர்கள் மார்ச் 18ஆம் தேதி வாக்களிக்கவுள்ளனர். இந்த முடிவு எடுக்கப்பட்டால், நாட்டின் கடன் சுயவிவரத்தில் முன்னேற்றம் ஏற்படும் வாய்ப்பு உள்ளது என பொருளாதார வட்டாரங்கள் கருதுகின்றன.

அமெரிக்க வர்த்தக அறை ஏற்பாடு செய்த கலந்துரையாடல் ஒன்றில் உரையாற்றிய பொருளாதாரச் செயலாளர் Harshana Suriyapperuma, “சில வாரங்களுக்குள் நல்ல முடிவை எட்ட முடியும் என நாங்கள் எதிர்பார்க்கிறோம். இது நம்பகத்தன்மையுடன் அணுகப்பட்ட ஒரு செயல்முறை. கடனளிப்பவர்களுடன் கட்டுமானமான உரையாடல்களில் ஈடுபட்டுள்ளோம்,” என்றார்.

அவரது கருத்து, கடன் மறுசீரமைப்பு வெறும் கணக்கியல் நடவடிக்கையாக அல்லாது, நம்பிக்கையை மீட்டெடுக்க முயலும் அரசியல்-பொருளாதாரப் பயிற்சியாகப் பார்க்கப்பட வேண்டும் என்பதை உணர்த்துகிறது.

85% பரிமாற்ற முன்மொழிவு

ஸ்ரீலங்கன் எயர்லைன்ஸ், 175 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர் மதிப்புள்ள தவறுதலுக்குள்ளான பத்திரங்களையும் அதன் வட்டியையும், ஒவ்வொரு 1,000 டாலர் கோரிக்கைக்கும் 850 டாலர் மதிப்புள்ள புதிய அரசுப் பத்திரங்களாக மாற்றுவதற்கான சம்மத கோரிக்கையை (consent solicitation) வெளியிட்டுள்ளது. இது மொத்தக் கோரிக்கையின் 85 சதவீதத்தை பிரதிபலிக்கிறது.

ஆனால், வழங்கப்படவுள்ள புதிய பத்திரங்களின் உண்மையான பெயரளவு (nominal value), இதுவரை வழங்கப்பட்ட 4 சதவீத கூப்பன் வட்டி மற்றும் தவணைச் சுருக்கீடு (amortisation) ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டால் அதிகமாக இருக்கும் எனக் கூறப்படுகிறது.

மார்ச் 18 அன்று நடைபெறவுள்ள கூட்டத்தில், பத்திரதாரர்கள் இந்தத் தீர்மானத்தைப் பரிசீலித்து வாக்களிக்கவுள்ளனர். தீர்மானம் நிறைவேற்றப்பட்டால், சம்மதிக்காத பத்திரதாரர்களுக்குக் கூட கட்டாய பரிமாற்றம் நடைமுறைக்கு வரும்; அப்போது அவர்களுக்கு 75 சதவீதம் மட்டுமே வழங்கப்படும்.

2022  தவறுதலின் பிந்தைய கடைசி முக்கிய கட்டம்

2022ஆம் ஆண்டு இலங்கை அறிவித்த सार्वभௌம கடன் தவறுதலுக்குப் பிந்தைய முக்கிய மறுசீரமைப்பு முயற்சிகளில் இதுவே கடைசி முக்கிய கட்டமாகக் கருதப்படுகிறது. அக்காலகட்டத்தில் தீவிரமான வட்டி விகிதக் குறைப்புகள், வரி சலுகைகள் மற்றும் பணவீக்கத்தைத் தூண்டும் திறந்த சந்தைச் செயல்பாடுகள் ஆகியவை பொருளாதாரச் சமநிலையை சீர்குலைத்தன.

இலங்கையின் கடன் மதிப்பீடு, 2018 போன்ற ஆண்டுகளில் நிதி சீர்திருத்தங்கள் மேற்கொள்ளப்பட்டபோதும், நாணயப் பரிமாற்ற நெருக்கடிகளால் ஏற்கனவே பாதிக்கப்பட்டிருந்தது. குறிப்பாக, “call money rate targeting” எனப்படும் குறுகியகால வட்டி விகித இலக்கை அடைவதற்கான பண அச்சடிப்பு நடைமுறைகள், நாணயத்தின் மதிப்பிழப்பைத் தூண்டியதாக பொருளாதார விமர்சகர்கள் சுட்டிக்காட்டினர்.

2019ஆம் ஆண்டிலேயே வட்டி விகிதங்கள் மீண்டும் குறைக்கப்பட்டு, சந்தையில் அதிகளவு திரவத்தன்மை செலுத்தப்பட்டால், கடன் மதிப்பீடு மேலும் தாழ்த்தப்படும் அபாயம் இருப்பதாக எச்சரிக்கைகள் எழுந்தன. பின்னர் நிகழ்ந்த தீவிரமான வட்டி விகிதக் குறைப்புகள் மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்கள், அந்த அச்சங்களை உண்மையாக்கியதாக பலர் கருதுகின்றனர்.

நாணயக் கொள்கை மற்றும் மதிப்பீட்டு அழுத்தம்

பொருளாதார ஆய்வாளர்கள் வலியுறுத்துவது, கட்டுப்பாடற்ற ‘நெகிழ்வான மாற்று விகித’ (flexible exchange rate) நடைமுறையும், குறுகியகால வட்டி இலக்கு முறைமையும், வெளிநாட்டு நாணய மதிப்பிழப்பை அதிகரிக்கச் செய்தன என்பதே.

மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள், குறிப்பாக நாணயத்தின் வேகமான மதிப்பிழப்பை கடன் ஆபத்துக்கான முக்கியக் குறியீடாகக் கருதுகின்றன. 2018ஆம் ஆண்டு வரி உயர்வுகள் மூலம் வரவு-செலவுக் குறைபாடுகளை குறைக்க முயற்சிகள் மேற்கொள்ளப்பட்டபோதும், நாணயத்தின் பலவீனம் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதித்ததாக Fitch Ratings குறிப்பிட்டிருந்தது.

“உள்ளூர் பத்திரச் சந்தையிலிருந்து பெருமளவு முதலீட்டு வெளியேற்றம் மற்றும் மதிப்பிழக்கும் நாணயம் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையைத் தளர்த்தியுள்ளது,” என்று அந்நிறுவனம் மதிப்பீட்டு தாழ்வில் சுட்டிக்காட்டியது.

2027: முக்கிய திருப்புமுனை?

அடுத்த ஆண்டு (2027) மிக முக்கியமானதாக இருக்கும் என பொருளாதார ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர். வரவு-செலவுக் குறைபாடு அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது; அதேசமயம், தனியார் கடன் விரிவடையும் சுழற்சி மீட்பு (cyclical recovery) கட்டத்தையும் கடன் அமைப்பு எதிர்கொள்ளும்.

பணவியல் ஒழுங்கு மீண்டும் தளர்த்தப்பட்டால், கடன் மதிப்பீட்டில் மேலும் தாழ்வு ஏற்படும் அபாயம் உள்ளது. இதனால் சர்வதேச மூலதன சந்தைகளில் நிதி திரட்டும் இடவசதி குறையும்.

இலங்கை, போரின் கடுமையான ஆண்டுகளிலும் பணவியல் நிலைத்தன்மையைப் பெரும்பாலும் பேணியிருந்தது என சிலர் நினைவூட்டுகின்றனர். ஆனால் சமீபத்திய ஒழுங்கின்மை, ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் மதிப்பீட்டு அளவுகோலில் ஒரு படி வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியதாகக் கூறப்படுகிறது.

கடன் மறுசீரமைப்பின் பரந்த விளைவு

ஸ்ரீலங்கன் எயர்லைன்ஸ் கடன் மறுசீரமைப்பு வெற்றிகரமாக நிறைவேற்றப்பட்டால், அது ஒரு நிறுவனத்தின் நிதி சுமையை மட்டுமல்லாமல், நாட்டின் மொத்த கடன் சீர்திருத்தப் பாதையை நிறைவு செய்யும் அடையாளமாகவும் அமையும்.

அதேவேளை, இது நிலையான நாணயக் கொள்கை, கட்டுப்பாடான வரவு-செலவுக் கட்டமைப்பு, மற்றும் வெளிப்படையான பொருளாதார நிர்வாகம் ஆகியவற்றின் அவசியத்தை மீண்டும் வலியுறுத்துகிறது.

மார்ச் 18 வாக்கெடுப்பு, வெறும் தொழில்நுட்பத் தீர்மானமாக அல்லாது, 2022 நெருக்கடியின் பிந்தைய இலங்கையின் நம்பிக்கை மீட்பு முயற்சியின் சின்னமாகவும் பார்க்கப்படுகிறது. பத்திரதாரர்களின் தீர்மானம், எதிர்காலத்தில் நாட்டின் கடன் சந்தைகளுக்கான அணுகலைத் தீர்மானிக்கக் கூடியதாக இருக்கலாம்.